Le mystère du «stock de mèmes» dont personne n’avait jamais entendu parler, qui est passé d’une capitalisation boursière de 1 milliard de dollars à plus de 400 milliards de dollars en quelques jours

Qu’est-ce qu’AMTD Digital dans le monde, et qui se cache derrière ?

C’est la question que de nombreux investisseurs se posent après qu’une société inconnue de Hong Kong a réussi à rejoindre les rangs des mégacaps mondiales d’une valeur d’environ un demi-billion de dollars mardi.

Cela a commencé lorsque l’American Depository Share (ADS) avec le code boursier HKD s’est écarté à l’ouverture, bondissant de 25 % par rapport au cours de clôture précédent juste au début de la négociation avant d’atteindre un sommet intrajournalier à 2 555 $.

À son apogée, sa valeur a plus que triplé et atteint une capitalisation boursière de plus de 450 milliards de dollars, plus que la société mère de Facebook Meta ou le géant chinois de la vente au détail en ligne Alibaba.

Et il l’a fait sur un volume quotidien de seulement 350 500 actions, selon les données de Yahoo Finance, son plus bas depuis le début de la négociation de l’ADS et bien en deçà des 1,2 million qui avaient été échangés en moyenne.

Même s’il a maintenant perdu un quart de sa valeur mercredi, il vaut toujours environ 240 milliards de dollars, ce qui le rend plus précieux que Toyota, Nike, McDonald’s ou Walt Disney.

Inutile de dire qu’il s’agit d’une performance impressionnante pour une entreprise qui a vendu 16 millions d’actions à 7,80 dollars chacune à la mi-juillet, ce qui lui a valu une capitalisation boursière d’environ 1 milliard de dollars.

Qu’y a-t-il derrière la montée en puissance ?

Il n’y a apparemment aucune justification pour ce genre de capitalisation boursière.

Le total des actifs générateurs de revenus de son bilan a à peine franchi la barre des 400 millions de dollars en mars selon les documents déposés par la SEC, un vairon dans le monde de la haute finance. Fortune a cherché à contacter l’entreprise, mais les e-mails et les appels n’ont pas reçu de réponse immédiate.

Un coup d’œil sur son site Web révèle peu de choses sur son modèle économique. Sa brève vidéo de présentation d’entreprise d’une minute présente l’entreprise comme une “plate-forme de solutions numériques à guichet unique en Asie et un réacteur de fusion pour les meilleurs entrepreneurs et idées de l’ère numérique” en utilisant une approche distincte Guerres des étoiles–comme l’esthétique.

Un examen plus approfondi de son prospectus déposé auprès de la SEC révèle ce que cela signifie.

AMTD Digital vend essentiellement une sorte d’adhésion au club à ses «SpiderNet Ecosystems Solutions», qui prétend apporter des avantages en connectant les entreprises les unes aux autres. Cela représente la majeure partie de ses 25 millions de dollars de revenus annuels générés au cours de l’exercice qui s’est terminé en avril 2021.

De manière plutôt inhabituelle, ses bénéfices avant impôts des trois dernières années ont été constamment supérieurs à son chiffre d’affaires grâce à des gains comptables à la juste valeur sur ses intérêts économiques dans des sociétés comme Appier, DayDayCook, WeDoctor et cinq fintechs asiatiques.

La société mère de la société est AMTD Group, un conglomérat de Hong Kong qui répertorie la banque d’investissement, les services hôteliers, l’éducation haut de gamme, les médias et le divertissement comme ses principales compétences. Elle possède également une autre filiale, AMTD IDEA, également cotée à la Bourse de New York, bien que celle-ci ne représente que 14 milliards de dollars.

“Volatilité importante”

Pourquoi exactement AMTD Digital coté aux États-Unis n’est pas clair, car il a immédiatement averti les investisseurs dans son prospectus de vente d’actions qu’il pourrait éventuellement être contraint de se retirer de la cote en vertu des règles de la SEC.

En effet, la bureaucratie mise en place par Pékin empêche actuellement son auditeur chinois d’être inspecté par le Public Company Accounting Oversight Board américain établi en vertu de la loi Sarbanes-Oxley.

Cela a été une source permanente de frustration pour les investisseurs de nombreuses actions chinoises. Si les États-Unis et la Chine ne parviennent pas à un accord, environ 261 sociétés chinoises cotées aux États-Unis et d’une valeur marchande combinée de 1,3 billion de dollars risquent d’être radiées.

Le président-directeur général du groupe parent AMTD, Calvin Choi, a quitté son poste de directeur général chez UBS pour prendre la relève.

Son histoire capitaliste et sa distinction en tant que jeune leader mondial auprès du Forum économique mondial ne l’empêchent pas de vanter les forces du parti communiste de Chine continentale, ou de célébrer « la gloire et le rêve du grand renouveau de la nation chinoise » un siècle après sa fondateur.

Bien qu’il se vante d’avoir un vice-président exécutif avec un historique de lutte contre la corruption et des liens avec Carrie Lam – l’ancien proconsul de Pékin à Hong Kong – Choi lui-même serait cependant visé par une interdiction de deux ans de l’industrie par le régulateur des valeurs mobilières de la ville après que l’investisseur China Minsheng Investment Group a accusé Choi d’actes répréhensibles.

“Certains projets [undertaken with funds from CMIG] a en fait gagné de l’argent, mais il ne nous a pas donné les bénéfices », a déclaré un cadre supérieur de la société à China’s Caixin en octobre 2020. “Certains ont subi des pertes, mais nous ne savons pas s’il a vraiment investi ou détourné l’argent.”

Une anomalie sismique

Dans le monde de l’analyse fondamentale, où les entreprises sont évaluées en fonction de leurs flux de trésorerie futurs, la capitalisation boursière époustouflante d’AMTD Digital est le genre d’anomalie sismique du système financier qui, statistiquement parlant, ne devrait se produire qu’une fois tous les cent ans.

Même AMTD Digital semble ne pas comprendre pourquoi il est maintenant si précieux. Utilisant une lettre de remerciement à ses nouveaux actionnaires comme opportunité, elle a affirmé qu’elle aussi était déconcertée par la performance de son action.

“Pendant la période qui s’est écoulée depuis notre introduction en bourse, la société a noté une volatilité importante de notre prix ADS et a également observé un volume de négociation très actif”, a-t-elle écrit mardi. “À notre connaissance, il n’y a pas eu de circonstances, d’événements ou d’autres questions importants liés aux activités commerciales et opérationnelles de notre société depuis la date de l’introduction en bourse.”

Avec ce genre de saut, il n’est pas surprenant que les permabears soient sortis de leur sommeil. Le célèbre vendeur à découvert Jim Chanos a demandé si “nous allons tous ignorer les 400 milliards de stocks de mèmes dans la salle”, tandis que Nate Anderson de Hindenburg Research a qualifié son propriétaire majoritaire AMTD Group de “louche”.

Par coïncidence, le jour même où le président de la Securities and Exchange Commission, Gary Gensler, a salué le 20e anniversaire de la loi Sarbanes-Oxley destinée à rétablir la confiance dans les marchés financiers américains à la suite de scandales de fraude comptable qui ont escroqué les investisseurs d’Enron et de WorldCom.

La montée en puissance a déclenché des souvenirs douloureux de la décision fatidique de Robinhood de supprimer la possibilité pour les investisseurs de détail de passer des ordres d’achat sur la chaîne de vente au détail GameStop, considérée comme une décision de protéger une poignée de fonds spéculatifs profondément sous l’eau sur le même stock.

“Alors pourquoi le bouton d’achat n’a-t-il pas été supprimé pour HKD ? ? Parce que le commerce de détail n’était pas derrière ça ? » a répondu un utilisateur de Twitter à Gensler mardi. « Bourse frauduleuse pour de vrai. Vous êtes inutile.”

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