Comment les fonds spéculatifs déplacent l’argent pendant le ralentissement du marché

Alors que la plupart des investisseurs réguliers n’ont pas de millions de dollars à investir dans les hedge funds, ils peuvent encore apprendre de leur playbook. D’autant plus que l’économie semble virer en territoire de récession, examiner de plus près où les fonds spéculatifs voient des opportunités (et aussi sur quels titres et secteurs ils parient) peut fournir des informations intéressantes aux investisseurs particuliers.

Jeudi, Jefferies Equity Research a publié un rapport qui détaille certains des mouvements récents des fonds spéculatifs effectués au cours des derniers mois sur la base de données englobant des billions d’actifs. La grande trouvaille ? La croissance est de retour, mais pas parmi les actions technologiques traditionnellement populaires. Après avoir viré aux cycliques en juin, les fonds inversent leur trajectoire du mois dernier et reviennent vers une surpondération de la croissance séculaire et une sous-pondération des cycliques.

La croissance séculaire – qui sont des actions d’entreprises innovantes qui ont tendance à enregistrer des gains constants – est passée d’une sous-pondération nette de 5,9 % à une surpondération de 9,3 %, qui est revenue aux niveaux observés par les analystes en janvier dernier. Dans l’ensemble, les fonds ont accru leur exposition aux soins de santé tout en réduisant leur exposition aux industries, aux services financiers, aux services de communication, aux matériaux et aux technologies de l’information. Étant donné que les actions de croissance séculaires connaissent généralement une croissance malgré la conjoncture économique, elles constituent un bon choix en période de récession. “Les pondérations sectorielles ont changé de façon assez spectaculaire à mon avis”, déclare Steven DeSanctis, stratège en actions. Il a expliqué que de nombreux fonds se tournent vers ce qui a fonctionné historiquement pendant les périodes de ralentissement économique. “[Investors] Je veux détenir des actions de croissance séculaires pendant une récession économique, parce que c’est ce qui a fonctionné en 2020… Je pense que les gens sont revenus aux actions qu’ils connaissent et qu’ils ont possédées dans le passé.

Mais la grande technologie n’a pas reçu beaucoup d’amour au cours du dernier trimestre. Les fonds spéculatifs ont réduit leur poids aux principaux noms de la technologie, que Jefferies appelle dans leur rapport le “Sweet 16”, après les quatre derniers mois d’ajout de poids à ces actions. Les fonds spéculatifs ont réduit leur poids dans les quatre principales actions : Google, Meta, Amazon et Microsoft, de plus de 1 %. La sous-pondération du Sweet 16 par rapport au S&P 500 est désormais à 11,4% contre 4,5% il y a un mois, soit la plus faible pondération depuis octobre 2020.

Après avoir pris une position courte nette sur la santé en avril, le secteur attire désormais l’attention des hedge funds. La santé est désormais surpondérée à 16,1 % par rapport à l’indice S&P 500 à 14,4 %. Il y a un mois, la santé était nette à court de 5,3 %. Plus de 30 % des noms qui sont passés du court au long provenaient du groupe des soins de santé. DeSanctis a expliqué que les perspectives optimistes sur les soins de santé étaient motivées par des données positives et la notion que les actions sont positionnées pour augmenter après une mauvaise performance récemment. «Je pense que vous atteignez enfin la douleur maximale. Donc, le short est tombé après qu’ils aient juste décidé que c’en était assez », a-t-il déclaré. “Nous avons vu des données positives, notamment des accords et des fusions, ce qui a également contribué.”

L’énergie est désormais la sous-pondération la plus importante – de 6,4 % – et la seule position courte nette du groupe par les fonds spéculatifs. Ils sont nets à découvert de 1,6 %. “Ils ont traditionnellement été à court d’énergie, ils sont finalement passés à un filet long, et maintenant ils sont de retour à court”, a déclaré DeSanctis. “Le pétrole et l’énergie en période de récession économique ont tendance à ne pas tenir le coup.”

Jefferies n’a vu que 3 changements dans son portefeuille “Crowded”, qui est composé d’actions populaires parmi les groupes Long Only et Hedge Fund. Les noms ajoutés étaient Thermo Fisher Scientific, avec un poids long net de 1,4, Linde plc, avec un poids net de 0,8 et Coca-Cola Company, également avec un poids long net de 0,8.

Une mise en garde pour les investisseurs : sur les 6 portefeuilles suivis par Jeffries, seuls 2 étaient en avance sur le S&P 500 en juillet. Le rapport reconnaît que la performance des fonds a été globalement décevante compte tenu des conditions de marché actuelles.

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